国泰君安评众安在线:增长放缓、综合成本率改善 维持“中性”

时间:2019-09-27 来源:www.benshanmedia.net

中安在线(06060香港)2019年中期业绩好于我们的预期,原因是承销情况有所改善,投资恢复。由于低质保费减少,保费总额增速放缓至14.6%。费用率下降25.4个百分点至44.4%,亏损率上升9.7个百分点至63.9%。综合成本率提高15.7个百分点,达到108.3%,承保损失减少43.3%,达到49亿元。科技板块受益于保险科技产出,营收增长1.9倍。总投资收益率提高2.2个百分点,达到4.0%。虽然总保费增幅低于预期,但中安在线实现净利润9500万元。

健康生态和旅行生态安全价格分别下降了9.2%和8.5%。通过与蚂蚁金服的合作,生活和消费生态保费增长了81.8%。总体成本率提高15.7个百分点,主要是由于下降了25.4个百分点,而费用率下降是由于高渠道收费产品的减少。我们预计2019年保费收入将增长21.8%,2020年至2021年保费收入将接近30%。与此同时,我们仍然认为,承保收支平衡点将在2021年实现。

下调目标价至21.00港元并维持“中性”评级。我们降低了总保费收入的预测,但上调了投资预测和技术领域亏损的预测。 2019年股东净亏损预测保持不变。基于市盈率估值,我们将目标价下调至21.00港币,相当于2.02倍2019年市盈率和1.84倍2019年市净率。同时,我们维持“中性”投资评级。

(编辑:DF506)

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