甄选潜力赛道龙头 把握医药结构性机会

时间:2019-08-20 来源:www.benshanmedia.net

?

原标题选择潜在的跟踪领导者来掌握医学的结构机会

□记者张焕珍

逆向投资

“逆向投资,有很多人,不去。”这是万民元写入基金季度报告的一句话。

知情人士知道,市场上很多医药基金都持有蓝筹白马股,而且分化并不明显。而万民源希望他所管理的资金能够发挥特色,从而倡导正确和反投资。

出于同样的原因,制药业的结构明显不同,核心资产具有集群效应,估值极高。在高质量基本面的基础上,万民更倾向于估值合理的股票。因此,性价比是万民园非常喜欢的一个因素。因此,他的投资组合整体估值不高。

然而,剑是有偏见的,在一定程度上,万民园的组合似乎偏向于中小市值。

“实际上,公司并不大或小。”万敏远认为“基本面是最重要的。”首先,目前市场上许多医药白马股票价值1000亿元,但仅在几年前,他们也很小。该公司已经成长起来。在发展过程中,制药公司实际上正在创造行业本身,并逐渐增加其份额。

其次,制药业有许多子行业。虽然很多公司的市值很小,但它们可能只有30到40亿元人民币,但他们已经是行业的领导者。他们仍然受益于行业格局的改善,股票的增加导致业绩的快速增长。

万民园最热衷于“良好的行业趋势,良好的轨道和巨大的行业空间。”这样的公司,即使看起来很小,也有可能在未来成长为一家大公司。

然而,增长和逆转投资的趋势不仅仅是“赌博”。在投资组合管理方面,万敏表示,他“将在乐观方向上保持平衡,专注于垂直细分。”

万民园还将持有传统的白马股票。他将选择一些更高质量和价格合理的股票,以避免那些被基金估值过高甚至过高的公司。在中小型成长股中,他将探索一些相对不受欢迎的目标,长期跟踪和深入研究。

总体而言,万民园的组合将在各个乐观的方向上保持平衡,例如每个20%,但在相应的细分市场中,万民将专注于领先股票。

对于一个乐观的公司,万民在建立职位时会采取左翼思考,耐心等待机会,并在基本面相对较差时购买,并提前安排。此时,股票估值往往不高,可以寻求戴维斯的双击。从万民园的历史位置可以看出,他在很多股票中潜伏了很长时间并获得了很多。

尊重常识

影响药品投资的两个关键因素,一个是产业政策的方向,另一个是对各种黑天鹅的突袭。

为了逃避制药行业政策的影响,万敏远表示,这反映在细分轨道选择的预判中。对于可能受政策影响的行业,如仿制药和中成药,已经进行了一定程度的规避,以在一定程度上减少系统性风险对投资组合的影响。

制药行业的个股爆炸事件频繁发生,虽然相关公司已被推到最前沿,但踩到雷声的人也抱怨。如何做好风险防范已成为医疗基金管理人员的一个重要课题。

“投资最重要的是尊重常识。”万民元强调。

事实上,很久以前,一家大型制药公司的“大额存款和大额贷款”现象引起了万民园的警惕。他在投资研究团队中反复强调,什么样的企业需要这么多现金?这显然与最基本的常识相矛盾。万敏源认为,尊重常识和掌握基本的金融知识可以消除那些显然是欺诈性的公司。

与此同时,还需要进行长期的后续观察和深入调查。作为专业投资者,这是公开发行的优势。例如,万民元曾经有一家制药公司曾声称他的产品占有很高的市场份额。但是,通过对上下游企业的实地调研,他发现很少有供应商和客户使用过该公司的产品。万民远认为,这显然是值得怀疑的。今天,该公司长期以来一直是欺诈的着名反例。

同时,一些企业不可避免地遇到性能在一定阶段没有达到预期杀伤价值的现象。在这方面,万敏远认为,这需要认真研究企业的发展周期。如果确实做出了错误的判断并且基本面已经恶化,则有必要及时承认止损。如果阶段问题在情绪上是错误的,你可以坚持下去并继续验证。

自今年年初以来,万民对可能在自己的投资组合中存在问题的公司进行了“犯罪嫌疑”,从而降低了风险。

万敏远还坦率地说,很难对制药公司做出准确的判断。它可以确保八家公司在10家企业中没有问题,并且他们在胜率方面已经相对优越。

最近,外围干扰因素也是干扰A股的重要因素,许多相关行业受到影响。对此,万敏远认为,外围干扰因素对国内医药行业的影响并不大。在细分方面,可能会对某些API和面向出口的准备制造商产生一些影响。例如,维生素等全球生产能力集中在中国,其影响不会太大。一些医疗器械行业也有出口份额,但公司的比例相对较小,因此影响不大。相对而言,国内医药行业仍然以国内需求为主,所以没有必要过分担心。

看好四个方向

“总的来说,制药业的发展是一个长期趋势。”在谈到制药业时,万敏远说。

他分析说,社会老龄化问题刚刚开始,从需求方面来看,更为确定。而且每年的医疗保险支出在增加,这也意味着支出方面正在稳步增长。与此同时,制药行业始终存在研发创新,新产品不断诞生。这项技术升级也意味着投资机会。

但是,从整体发展阶段来看,医药行业也面临着变革。从大发展趋势来看,制药行业从过去的高总量发展到整体结构优化过程。这将导致该行业的整体指数未必非常光明,整体Beta机会可能不会那么大,但结构性机会将不断涌现。事实证明,药品基金的好处往往超过药品指数的收益。

“有时间的朋友。”万民远认为这句话非常适合医疗经费。是时候改变空间,从结构中寻找机会,虽然没有周期性股票那么大,但随着时间的推移,制药行业的高质量企业将耗尽。如果您持有一个估值合理并且长期稳定增长的公司,投资者可以为企业利润赚钱。

具体而言,万敏对四个主要方向持乐观态度:第一,创新药物及其产业链,第二,高端医疗器械(包括IVD),第三,与消费升级相关的制药行业,以及第四,连锁药店。

创新药物是行业中最受关注的方向,它们也处于领先地位,它们在世界上都具有参考意义。万民元说,目前的国内吸毒结构呈现“90:10”模式,即90%是仿制药,10%是创新药,超过80%的国家如日本和美国是创新药物。因此,对创新药物持乐观态度的最重要原因之一是它们占比很小,未来必须有高增长。但是,仿制药的存量比较大,未来的比例必须逐步缩小。这是一个相对明确的行业趋势。

万民元指出,包括IVD在内的设备公司不受医疗保险控制费的影响。更为核心的逻辑在于“国内替代”。目前,中国三大医院的高端设备基本依赖进口,国产设备占比较低,“药 - 机比”水平远高于欧洲发达国家。和美国和国际平均水平,这意味着未来。机会。

与此同时,医药的消费升级也值得关注。首先,它有一定的障碍,竞争格局更好。其次,需求相对僵化,支付结束非常强,并且不依赖于医疗保险。第三是客户结构非常好,面向公众,很多客户对价格不敏感。儿童,行业有很大的发展空间,如生长激素,近视治疗等。

至于连锁药店,万敏远指出,受益于处方流出是一个重要原因。与此同时,全国约有45万家药店,集中度仍相对分散。未来行业格局将继续改善,集中度的提高将使领导者受益。

根据银河证券的统计,今年前7个月,融通健康产业基金的表现为52.70%(与15.08%的比较业绩基准相比),在460家灵活配置基金中排名第四。

荣通健康产业基金基金经理万敏元是一名医生。在他看来,选择具有明确行业趋势和大型行业空间的轨道至关重要,同时,有必要抓住领导者进行投资。在风格方面,他倾向于保守,而剑则是倾斜的。在做好平衡平衡的同时,尽量挖掘潜在的增长目标。

对于制药行业的前景,万民源认为长期是好的。目前,他主要看好创新药物及其产业链,高端医疗设备,消费升级相关制药公司和连锁药店的领先机会。

选择质量跟踪

万民元毕业于四川大学华西医学院,获博士学位。在他上学期间,他对金融产生了兴趣并开始与证券市场取得联系。毕业后,我选择加入经纪研究所。作为卖家,我对荣通很感兴趣。当时为基金经理推荐的许多股票为基金贡献了很多,最好建议交易点。因此,万民源作为医学研究员加入荣通基金,后来成为医疗基金经理。

万敏源认为,从医学教育到医药投资,并不是严格贯穿各领域,因为医药投资本身就存在一定的障碍,专业知识有助于了解医药产品业务。而且,同行业的中药基金经理具有医学背景。

“从上到下,站在高端看行业发展趋势,找出具有比较优势的轨道。之后,从下到上选择轨道上最具竞争力的龙头企业。“两者的结合构成了万民源药业投资的重要理念。

在制药行业子行业,各个子行业差异很大,估值系统也不同。不同的轨道不容易比较,但发展趋势相对较好。例如,创新药物在未来面临着良好的前景,仿制药的份额将不可避免地缩小。因此,选择好的赛道非常重要。

对于投资者而言,投资往往希望找到戴维斯双击的股票,即业绩和估值的双重改善将带来股价上涨。因此,万敏远表示,从绩效的角度来看,这需要了解公司的业务模式,治理结构,管理素质等因素,同时要确定公司发展的阶段。由于企业规模在发展阶段越来越大,相应的增长速度必然会放缓,估值也会降低。

“购买昂贵的产品没有太大问题,但如果你买错了公司,问题就会很大。”万民远认为,基本面比估值更重要。

但是,“一家好公司不一定是好股票,”万敏远说,质量和估值的匹配也应该受到高度重视。没有一种通用的方法,而是基于发展趋势的定位。万民源认为,市场总是正确的,必须有高估值的理由,但昂贵的价格也应该与增长的预期相结合。不容易看出明显的数字,即使一家公司的估值是50倍,但如果未来几年的业绩增长相对明确,最后时间也可以消化估值。

从估值来看,医药行业整体相对较高,而内部分化也较为明显。创新药物或医药服务等高质量的头像公司受到高度重视,数量多达70-80倍,仿制药等上市公司的估值正在逐步与化工行业保持一致,估值为十倍或二十倍。

新浪声明:此消息转载自新浪合作媒体,新浪网发布此文章的目的是传递更多信息,并不代表同意其观点或确认其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者在此基础上运营,风险自负。

主编:王涵

龙8国际手机版