市场完全忽略了 美债收益率倒挂竟已预警超过半年!

时间:2019-08-17 来源:www.benshanmedia.net

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作为经济衰退最可靠的指标之一,美国债券收益率曲线早在去年12月就一直在颠倒!可怕的是,这几乎完全被市场所忽视。

收益率曲线倒挂是经济衰退最可靠的指标之一。

分析师泰勒德登(Tyler Durden)去年12月对收益率曲线进行了详细的分析,当时收益率曲线并未完全颠倒。但现在收益率曲线完全颠倒,回顾历史,Durden指出收益率曲线早在去年12月就已经倒挂,但市场并未意识到。

美联储主席鲍威尔在2018年一直在加息,同时缩小资产负债表的规模,从而导致进一步收紧货币政策。实际上,德登指出,收缩表的影响比调整利率要大得多。

正如摩根士丹利所假设的那样,资产负债表上的每2000亿美元相当于增加0.25%(这是合理的),因此收益率曲线正如许多人预期的那样上下颠倒。月。在下图中,浅蓝色是基于该假设的调整后的收益率曲线。

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更糟糕的是,自2015年量化宽松政策达到顶峰以来,货币紧缩的力度和速度已经超过市场预期。

甚至名义收益率曲线也表明经济衰退的可能性非常高。本月早些时候,纽约联储的模型显示明年经济衰退的可能性为33%。

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虽然受到美联储降息影响,但下次经济数据更新后,美国经济衰退的可能性应该会降低,但分析师德登仍然认为经济衰退接近33%的可能性仍然过高,这是有点担心。因为一旦概率达到33%,经济就开始下降或即将下降。然而,例外的是1968年,当时经济衰退的可能性预计超过30%,但经济只能稳定下来然后趋于稳定。

德登认为,无论如何,美联储官员应该看看图表,在了解情况后担心经济前景,并认真考虑是否继续降息。

这时,有些人可能会提问。收益率曲线的上行曲线和经济衰退之间是否存在必要的联系?例如,Gavekal Research的图表显示收益率曲线的反转并不一定会导致经济衰退。

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例如,1998年,在收益率短期崩盘后经济继续繁荣,股市继续上涨。

在这方面,德登表示,短期利差并不一定意味着经济衰退,但收缩可能会使“短期”倒挂,从而增加经济衰退的风险。

至少有一点是肯定的,即使收益率曲线倒置并不意味着会出现衰退,但这并不意味着经济可以快速增长。最好的情况是温和的经济扩张,这比经济衰退要好,但它并不比人们想要庆祝的更好。

收益率曲线像发烧一样颠倒,这表明经济存在问题。从历史上看,这也是事实。

此前,在收益率曲线完全颠倒并发布严重警报后,美联储总是采取行动。这一次,我不知道鲍威尔能否带头。

主编:汤唯